Влияние прибыльности азербайджанских нефтяных предприятий на российские ценные бумаги

И как следствие прибыльность бакинских нефтяных предприятий стало определяющим фактором для российских ценных бумаг.

Торговые биржи мира начала ХХ века

Акция «Русского банка» для внешней торговли

Проследние исследования российских ученых показали четкое влияние прибыльности азербайджанских нефтяных предприятий на российские ценные бумаги. Используя данные о динамике российских цен, прибыли предприятий, связанных с нефтью, динамике индекса промышленного производства, российскими учеными был построен целый ряд регрессионных моделей, которые однозначно подтвердили гипотезу о существовании «эффективного рынка» нефтяных бумаг на фондовом рынке дореволюционной России. Так, регрессия средней цены акции на прибыль для Товарищества нефтяного производства братьев Нобель показала, что скорректированный коэффициент детерминации равен 0,74, что свидетельствует о том, что почти ¾ дисперсии цены акции объяснено регрессором (прибылью предприятия). При этом коэффициент регрессии статически значим (t = 6,81 : Prob < 0,0001), а значение F – статистически равно 46,47, что говорит о надежности модели.
Трудно переоценить значение этого исследования российских ученых – оно свидетельствует о том, что ценность российских акций во многом зависела от эффективности нефтедобычи в Азербайджане.

В свою очередь, российские ценные бумаги, связанные с нефтедобычей и нефтепереработкой в Азербайджане имели высокую корреляцию с европейскими торговыми биржами.
Главным центром притяжения для русских ценностей в те годы была Парижская биржа, где преобладающее положение заняли акции российских металлургических и механических предприятий: из общего количества (всего 71 бумага) на металлургические приходилось               28 ценных бумаг акционерных обществ с основным капиталом в 259380 тыс. руб. В начале ХХ в. на парижский рынок стали проникать и русские нефтяные ценности. Всего в Париже котировалось 12 акций (в Петербурге – 17). Накануне Первой Мировой войны на Парижской бирже котировалось 140 русских ценных бумаг на сумму 8547860 тыс. руб., большинство из которых уже были нефтяными. Второе место по количеству обращавшихся российских бумаг занимала Брюссельская биржа, третье – Лондонская, четвертое – Берлинская.
В качестве наиболее яркого примера сопряженности российских ценных бумаг с западными фондовыми биржами Л.И. Бородкин и А.В. Коновалова обращаются к данным Бакинского нефтяного общества.
Визуальный анализ двух динамических рядов, показанных на рисунке, выявляет их поразительную идентичность. Трудно было ожидать a priori столь высокую согласованность курсовой динамики акций Бакинского нефтяного общества на Парижской и Петербургской биржах.

Источники. Биржевые ведомости, 1907-1914 гг.; Moniteur des Interets Materiels, 1907-1914  гг.
Курсы акции Бакинского нефтяного общества на Парижской и Петербургской биржах, январь 1907 – апрель 1914 гг., %*
Примечание: * За 100% принята цена акции на 10 января 1907 г.

Такая же картина наблюдается за апрель 1912 – апрель 1914 гг.

Источники. Биржевые ведомости, 1912-1914 гг.; Moniteur des Interets Materiels, 1912-1914 гг.
Курсы акции Бакинского нефтяного общества
на Парижской и Петербургской биржах, апрель 1912 – апрель 1914 гг., %*
Примечание. * За 100% принята цена акции на 4 апреля 1912 г.

Эту выявленную сопряженность убедительно доказывает корреляционный анализ:

Корреляция между курсами акций Бакинского нефтепромышленного общества
в Париже (среда) и Петербурге (понедельник-пятница). 1907-1914 гг.
(по Л.И. Бородкину и А.В. Коноваловой)

Корреляция между курсами акции Бакинского нефтепромышленного общества в Париже (среда) и Петербурге (понедельник-пятница) 1907-1914 гг. близка к единице, т.е. эта зависимость почти детерминированная.
В русском приложении к газете «The Times» в 1913 г. отмечалось, что русские биржи «охватило оживление, ежедневные обороты достигли значительных размеров, и нередко заграничные биржи в своих котировках следовали за ценами России».
Сравнение котировок рассмотренных акций на разных биржах убедительно показывает высокую степень сопряженности российского и европейских фондовых рынков по отношению к русским дивидендным бумагам, среди которых одними из доминирующих были бакинские нефтяные ценные бумаги.

Дальше...